バリュエーションの話：森全体を薪一束の値段で売りかけた

チームとともに、利益とキャッシュフローの将来予測を含むFinancial Projectionを完成させたあと、大きな問いが浮かびました。結局、HOPEにはどれほどの価値があるのだろうか、という問いです。

この問いは、私自身が自社の評価額を計算していた創業初期を思い出させました。当時も感覚で決めたわけではなく、慎重に計算しました。しかし、その時点の経験と視野では、規模のある事業を総合的に見ることができず、特にリスク管理という一片が欠けていました。

短期的な視野という罠

当時の私は、HOPEを一、二の主力商品の成功だけで捉えていました。よく売れるから価値があると考えていたのです。今のようにエコシステム全体という大きな絵は見えていませんでした。もしあのとき、ある取引先が提示した評価額に同意していたら、商品を売る会社としては好条件に聞こえる数字だったとしても、私は自分自身の未来を安売りしていたことになります。

今も心に残っている例えがあります。あのとき頷いていれば、森全体、つまり後に育つエコシステムの可能性を、薪一束、つまり目先の商品利益の値段で売ってしまっていた、ということです。

当時の「高い評価額」という看板は、実際には幻想でした。ブランドとコミュニティの価値を十分に織り込んでいなかったからです。

数字に裏付けられた自信

いまデータルームに入れるために作っているFinancial Projectionを見ると、まったく違う感覚があります。盲目的な自信ではなく、根拠のある自信です。

安定したキャッシュフロー、ロイヤルな顧客層、体系的なロードマップという現在の実際の事業状況に基づき、会社には確かな価値があると考えています。その価値は創業者の言葉の中にはありません。次のものの中にあります。

• 持続的な収益力。
• 模倣しにくい三本柱のエコシステム（参入障壁）。
• 荒波の中で鍛えられたリスク管理能力。

公正な評価額を探して

自分の価値を理解したうえで、私は違う姿勢で交渉に臨んでいます。目先の利益のために高い数字を叫ぶことはしません。これまでに注いだ努力と、これから先の可能性を正しく反映した評価額を提示します。

HOPEの株式を買うことは、商品を買うことではありません。加速する船の席を手に入れることだと、投資家の方々に感じていただきたいのです。

私の教訓は、自分自身を十分に理解する前に急いで評価額を決めないこと。薪を売る前に、森を育てきることです。